當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月17日，如輿論預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布下調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至4.00%～4.25%的區(qū)間。這不僅是2024年底以來(lái)的首次降息，也是在就業(yè)市場(chǎng)走弱、政治壓力高企、全球市場(chǎng)高度關(guān)注下的一次“聚光燈會(huì)議”。從聲明到點(diǎn)陣圖，再到主席鮑威爾的記者會(huì)，釋放出的信號(hào)既有政策方向，也試圖表達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)捍衛(wèi)其獨(dú)立性的立場(chǎng)。

CNN報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)9個(gè)月來(lái)首次宣布降息

降息背景：就業(yè)市場(chǎng)疲軟與政治風(fēng)暴

時(shí)間仿佛有意安排，去年9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)以一次性50個(gè)基點(diǎn)的幅度開(kāi)啟了最受矚目的降息周期；而一年后的9月17日，美聯(lián)儲(chǔ)再次選擇九月“動(dòng)手”，但這一次，只是象征性下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。前后僅隔一年，同樣降息，力度與氛圍卻大相徑庭，這種反差可說(shuō)是觀察美聯(lián)儲(chǔ)政策與美國(guó)經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境變化的絕佳窗口。

去年秋天，美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯出現(xiàn)降溫苗頭，政策環(huán)境也相對(duì)單純，美聯(lián)儲(chǔ)果斷降息50個(gè)基點(diǎn)，幅度大于市場(chǎng)預(yù)期，釋放出了“避免硬著陸”的決心。相比之下，本次降息更像是風(fēng)險(xiǎn)管理型的小步調(diào)整。

失業(yè)率上升、招聘放緩，讓就業(yè)市場(chǎng)成為美聯(lián)儲(chǔ)最擔(dān)心的下行風(fēng)險(xiǎn)。通脹雖有所緩和，卻依舊徘徊在目標(biāo)之上。更復(fù)雜的是政治氛圍。特朗普政府反復(fù)要求加快降息，甚至對(duì)理事人選施加影響，使美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性再度成為焦點(diǎn)。正是在這樣的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)做出了降息25個(gè)基點(diǎn)的謹(jǐn)慎動(dòng)作，不僅是經(jīng)濟(jì)考量，更是表達(dá)其獨(dú)立性的姿態(tài)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在7月的一次發(fā)布會(huì)上6次提到“下行風(fēng)險(xiǎn)”，表示鑒于風(fēng)險(xiǎn)平衡的變化，降息是合理的

經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要和點(diǎn)陣圖：溫和寬松顯露分歧

如果降息聲明釋放的是當(dāng)下政策態(tài)度，那么經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要（SEP）和點(diǎn)陣圖則揭示了未來(lái)路徑。本次會(huì)議公布的SEP和點(diǎn)陣圖，透露了幾個(gè)關(guān)鍵信號(hào)。

首先，年內(nèi)還有兩次降息。多數(shù)委員預(yù)計(jì)，今年剩下的兩次會(huì)議中，還會(huì)各降25個(gè)基點(diǎn)。這意味著，2025年底前，利率可能下探至3.50%～3.75%的區(qū)間。對(duì)于輿論猜測(cè)的“降多少、降幾次”，這多少給出了暗示或答案。

其次，長(zhǎng)期利率預(yù)期下移。這次公布的點(diǎn)陣圖顯示，委員們認(rèn)為未來(lái)兩年利率還會(huì)慢慢往下走，預(yù)計(jì)2026年大致在3.50%～3.75% 、2027年大致在3.25%～3.50%。而在今年6月公布的點(diǎn)陣圖中，委員們預(yù)測(cè)2026年利率大約在3.75%～4.00%，2027年則大約在3.50%～3.75%，此次預(yù)期略有下調(diào)，但仍高于美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍認(rèn)為的2.5%左右的中性利率（既不刺激也不壓制經(jīng)濟(jì)的平衡點(diǎn)），也高于2%的通脹目標(biāo)，傳遞出了美聯(lián)儲(chǔ)不愿過(guò)度寬松的明確信號(hào)。

最后，成員分歧明顯。新任理事米蘭主張一次性更大幅度降息50個(gè)基點(diǎn)，而大多數(shù)委員選擇漸進(jìn)，最終形成了25個(gè)基點(diǎn)的決定。點(diǎn)陣圖的分布凸顯了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的意見(jiàn)不一。在記者會(huì)上，鮑威爾也承認(rèn)委員會(huì)內(nèi)部存在不同聲音，但強(qiáng)調(diào)大多數(shù)委員認(rèn)為循序漸進(jìn)才是最穩(wěn)妥的做法，并表示，這正是聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的特點(diǎn)——通過(guò)多元意見(jiàn)的碰撞達(dá)成盡可能廣泛的共識(shí)。

路透社報(bào)道，新提名的美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭對(duì)下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)表示反對(duì)，支持下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)

鮑威爾記者會(huì)：三大看點(diǎn)

在記者問(wèn)答環(huán)節(jié)，鮑威爾的表態(tài)成為市場(chǎng)解讀焦點(diǎn)，輿論從其發(fā)言中捕捉到了幾個(gè)要點(diǎn)。

鮑威爾明確表示，50個(gè)基點(diǎn)的更大降幅未獲廣泛支持，25個(gè)基點(diǎn)是“風(fēng)險(xiǎn)管理下的合適選擇”。他透露，大多數(shù)委員都支持小步調(diào)整，這也是最終決定25個(gè)基點(diǎn)的原因。這一表態(tài)，說(shuō)明了美聯(lián)儲(chǔ)拒絕大刀闊斧，強(qiáng)調(diào)漸進(jìn)可控的立場(chǎng)，鮑威爾要告訴市場(chǎng)，這不僅是利率調(diào)整，更是穩(wěn)定預(yù)期的動(dòng)作，避免市場(chǎng)誤以為通脹已完全解決，誤讀美聯(lián)儲(chǔ)要進(jìn)入全面放水。

此外，鮑威爾直言，這次降息是為了應(yīng)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)疲軟帶來(lái)的下行風(fēng)險(xiǎn)，而非表明通脹已徹底消退。這一表述意味著，美聯(lián)儲(chǔ)抵御通脹和保證就業(yè)的“雙重使命”正在重心微調(diào)：過(guò)去幾年強(qiáng)調(diào)抗通脹優(yōu)先，而現(xiàn)在逐漸轉(zhuǎn)向平衡甚至偏向就業(yè)，穩(wěn)就業(yè)已成為重點(diǎn)，這意味著，如果未來(lái)就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏可能會(huì)更快，而不是更慢。這是一次戰(zhàn)略姿態(tài)的再平衡，換言之，鮑威爾希望告訴市場(chǎng)，降息只是“防止下行”的預(yù)防性寬松。

面對(duì)記者關(guān)于特朗普政府壓力的提問(wèn)，鮑威爾公開(kāi)捍衛(wèi)獨(dú)立性，這也是此次發(fā)布會(huì)的一個(gè)重要主題。鮑威爾堅(jiān)稱，美聯(lián)儲(chǔ)的政策決策“基于數(shù)據(jù)，而非政治”。這不僅是例行表態(tài)，更是在政治高壓氛圍下的明確回應(yīng)，試圖表明美聯(lián)儲(chǔ)仍在努力堅(jiān)守作為獨(dú)立央行的核心地位。

總體來(lái)看，鮑威爾在這次記者會(huì)上的核心任務(wù)，就是在外部壓力與內(nèi)部分歧之間，塑造一個(gè)漸進(jìn)可控、獨(dú)立自主的政策形象。

《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，鮑威爾表示，同時(shí)平衡持續(xù)通脹和疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)，是一種極具挑戰(zhàn)性的局面

釋放信號(hào)：謹(jǐn)慎開(kāi)啟，前路未卜

分析普遍認(rèn)為，這次降息釋放了三重信號(hào)。

如鮑威爾所言，降息主要考慮之一是就業(yè)疲軟帶來(lái)的下行壓力，因此，相應(yīng)發(fā)出的信號(hào)就是政策轉(zhuǎn)向。

此外，鮑威爾講話也表達(dá)出了漸進(jìn)路徑的思路，相比2024年“大轉(zhuǎn)彎”的50個(gè)基點(diǎn)，這次顯然強(qiáng)調(diào)漸進(jìn)、謹(jǐn)慎。鮑威爾明確拒絕更大幅度的降息，試圖發(fā)出“穩(wěn)定可控”的信號(hào)，明確告訴市場(chǎng)，雖然寬松已開(kāi)啟，但節(jié)奏仍謹(jǐn)慎，不要將降息誤讀為開(kāi)啟“放水模式”。

除了政策取向本身，更為微妙的是政治壓力下的拉鋸恐將繼續(xù)。這次降息本身就是一場(chǎng)平衡術(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)既要回應(yīng)就業(yè)壓力，也要抵御政治施壓。鮑威爾的表態(tài)更像雙重信號(hào)：一方面告訴市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)逐步寬松，另一方面告訴白宮美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)被迫“屈服”。短期看，降息將緩解借貸壓力、支撐就業(yè)與消費(fèi)；長(zhǎng)期看，通脹回升風(fēng)險(xiǎn)和政治干預(yù)疑慮，仍會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)的每一步都走得像鋼絲上的舞蹈。

從2024年9月18日降息50個(gè)基點(diǎn)的大幅急轉(zhuǎn)，到2025年9月17日降息25個(gè)基點(diǎn)的謹(jǐn)慎試探，這不僅反映出經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的演變，也折射出美聯(lián)儲(chǔ)在政治與市場(chǎng)夾縫中的平衡術(shù)。前一次是對(duì)經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)的緊急回避，這一次則是在就業(yè)壓力與政治干預(yù)陰影下的小心調(diào)整。對(duì)市場(chǎng)與全球而言，這不僅是一次關(guān)于利率的技術(shù)決策，更是一場(chǎng)關(guān)于央行獨(dú)立性與政策可信度的深層博弈。（央視記者 武衛(wèi)紅）